MBA basic 26편 자본조달 및 자본운용 활동

10-3 자본조달 및 자본운용 활동

 

*자금시장의 형태

기업이 비즈니스를 시작하는 제 1단계에서는 무엇보다 자본을 안정적으로 조달하는 것이 필요함

 

직접금융 - 자본의 수요자인 기업이 주식이나 채권을 발행하여 자본의 공급자인 투자자로부터 직

접 자본을 조달하게 되는 경우

간접금융 - 투자자로부터 특정 기업이 직접 자본을 제공받지 않고 은행 등 금융기관을 통해 간접적

으로 자본을 조달하는 경우

 

직접금융시장 - 주식시장

 

보통주 - 매입과 동시에 해당 기업의 주주로서 이사회의 구성, 배당금의 결정 및 타기업의 인수,합

병 등 중요한 의사결정에 관한 투표권을 가짐

우선주 - 보통주 소유주들보다 배당금을 지급받는 순위에서 우선권을 갖는 주식을 말함. 우선주 소

유주들은 주주의 투표권이 없음

 

직접금융시장 - 채권시장

 

기업이 채궈을 발행하여 자금을 조달하는 시장으로서, 기업의 소유지분을 의미하는 주식과는 달리

채권은 단순히 기업에 자금을 빌려준 대여자들에게 일종의

차용증서로 교부되는 증권이다.

 

*채권에 의한 자본조달의 특징

 

채권자들은 기업의 주요 의사결정에는 참여 할 수 없다.

회사채에는 보통 채권자들에게 지급될 확정이자 및 만기일이 표시되어 있으며, 단지 정해진 이자

와 만기일에 원금만 지급받을 수 있다.

채권자들은 기업에 자본을 빌려준 자본대여자로서 기업이 파산하게 되면 보통주나 우선주에 앞서

기업자산에 대한 청구권을 갖게 된다.

일반사채와 특수사채로 나뉜다.

 

1)일반사채

가장 단순하고 아무런 단서가 붙지않는 사채

담보부사채 - 기업자산을 담보로 하여 발행하는 사채

무담보사채 - 기업의 신용만으로 채권을 발행하는 사채

보증사채 - 제3자의 지급보증을 이용하는 사채

 

2)특수사채

채권자의 기본권리에 유인책을 첨가한 형태

전환사채 - 일정조건에서 주식으로 전환될 수 있는 사채

신주인수권부사채 - 신주발행시에 주식을 받을 수 있는 사채

이익사채 - 이자가 제때 지급안된 경우 나중에라도 이자를 지급 받을 수 있는 사채

 

간접금융시장

은행차입 - 은행으로부터 자본을 차입하는 것은 가장 보편적인 기업의 자본 조달 방법이다.

매입채무 - 제품이나 원재료를 구입하고 그 대금을 즉시 지급하지 않고 연기함으로써 발생하는 채

무

기업어음 발행 - 기업이 발행한 약속어음, 담보부기업어음/무담보부기업어음

 

*사업투자를 통한 자본운용활동

미래사업기회를 모색하여 투자하는 방법/금융상품에 투자하는방법

 

1)투자대상 물색단계 - 투자환경을 예측하여 새로운 투자기회를 발견하기 위해 투자안을 개발하

는 것

2)물색된 투자대상으로부터 기대되는 현금흐름을 추정하는 단계

3)타당성 평가 단계 - 추전된 현금흐름을 기초자료로 투자안의 가치를 따져서 타당성을 평가하는

단계

4)투자 후 투자안 재평가단계 - 정기적으로 투자안의 진행과정을 검토하고 평가하는 피드백과 통

제가 필요

 

*투자안의 타당성을 분석해주는 기법

이중에 자본의 시간가치를 고려한 순현가법과 내부수익률법이 이용이 많이 됨

 

순현가법 - 투자에 따른 현금흐름을 현재가치로 환산하고 여기에서 최초의 투자액을 공제하여 산

출한 순이익의 현재가치를 측정하는 것.

순현가가 0보다 클 경우, 기업가치가 증가하는 것을 의미하므로 그 투자안은 채택 됨

 

내부수익률법 - 투자로인해 발생하는 현금유입의 현재가치와 현금 유출의 현재가치를 일치시켜 투

자안의 순현가를 0으로 하는 할인률 IRR을 구한 후 이를 요구수익률과 비교하여 투자여부를 결정

하는 방법

투자안의 채택여부를 결정할대는 내부수익률이 미리설정된 요구수익률을 초과하면 채택하고 반대

로 내부수익률이 요구수익률보다 낮으면 채택하지 않음

 

*증권투자를 통한 자본운용활동

 

기업이 영업이익을 내기 위해 미래의 사업기회를 모색하여 투자할 수도 있지만 주식이나 채권 등

금융상품에 투자하여 영업 외 수익을 낼 수도 있음

주식이나 채권에 투자를 할때에는 기수익 이외에는 반드시 고려해야할 사항이 위험임

여러 투자자산의 집합인 포트폴리오의 구성은 기대수익률과 위험의 상관관계에 의해 결정됨

 

-마코비치

최적 포트폴리오란 효용곡선과 포트폴리오 기회집합이 만나는점

투자자의 입장에서 보는 투자 목표는 최적 포트폴리오를 선정하는 것이라고함

 

*자본자산가격 결정모형

샤프와 린트너가 일반균형이론으로 발전시켜 개발

투자자산이 내포하고 있는 위험에 따라 기대수익률이 결정되는 관계를 제시하는 일반균형이론이

다.

 

위험에는 체계적위험과 비체계적 위험이 있음